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《索羅斯與泰國金融危機》
--九七年亞洲金融危機
第十八章 高處不勝寒
你對還是錯，這并不至要。重要的是你決策正確時收益多少，錯時損失多少。
第一節(jié) 德魯肯米勒
由于將注意力和熱情專注于東歐和前蘇聯(lián)地區(qū)，喬治·索羅斯越來越不愿意緊密關(guān)注量
子公司的日常運作了。他是能夠分心的，從80年代中期，公司財產(chǎn)價值達10億美元之上。
索羅斯正在成為美國最富有的人之一。但他希望把更多的時間用于促進歐洲社會開放上，而
較少地操心于賺錢。
到1988年秋，索羅斯決定選一個人，這個人不僅能負責(zé)公司的管理，而且能隨時接管
整個公司的運作，這個人還能在投資領(lǐng)域作出決定。找到這個人并使他成為舵手是索羅斯所
做出決定中最重要的一個。
他選擇了斯但萊·德魯肯米勒。
和索羅斯一樣，德魯肯米勒，早期并沒受到媒體注意。他是一名投資天才，但很少有人
知道他。他在緬因州的波頓大學(xué)學(xué)習(xí)英語和經(jīng)濟學(xué)，并以優(yōu)異成績畢業(yè)，在密執(zhí)安大學(xué)攻讀
經(jīng)濟學(xué)研究生，但隨即發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟學(xué)過于量化和理論化，對現(xiàn)實看起來毫無作用。
德魯肯米勒于1977年成為匹茲堡國家銀行的一名股票分析員，年薪10800美元。不
久，他成為證券研究的項目負責(zé)人，年薪23000美元，后來不到一年的時間，他又成為部門
經(jīng)理，年薪481000美元。兩年后的1980年，當(dāng)他28歲時，他離開了該銀行建立了自己的
金融管理公司。這一行動是應(yīng)一家證券公司的經(jīng)理的要求所做的，該公司給他月薪1萬美
元。德魯肯米勒命名自己的基金為杜昆森資本管理公司。
6年后，德魯肯米勒成為杜富斯公司的一名基金管理員。在該公司，他管理著股票、債
券和貨幣在長期和短期方面在市場的進出。他的天才受到了好評。德魯肯米勒被授權(quán)負責(zé)幾
個基金的發(fā)展，最著名的是1987年3月建立的戰(zhàn)略進取投資公司，在以后的17個月中，該
公司一直是這一行業(yè)中運行最好的。
德魯肯米勒在戰(zhàn)略投資公司的成功引起了索羅斯的注意。按照索羅斯的安排，德魯肯米
勒首先找到了索羅斯。德魯肯米勒很符合索羅斯所要尋找的那個人。雖然德魯肯米勒一直在
考慮回去全身心地經(jīng)營自己的投資公司，但索羅斯是他崇拜的偶像：“他看上去早在我20
年前就已奉行我所選用的經(jīng)營哲學(xué)，”這種哲學(xué)就是掌握長期和短期股票的核心分額，利用
貸款投資去交易期貨買賣、債券和貨幣。
索羅斯邀請德魯肯米勒會談了幾次。
德魯肯米勒無法平靜了，是回到杜昆森公司，還是冒險為索羅斯工作？
德魯肯米勒聽說過有關(guān)索羅斯的事情，他知道，索羅斯愛憑一時興致雇傭人，并且量子
公司的工作變動串是很高的，當(dāng)他把要去量子投資公司工作的想法告訴他的投資圈內(nèi)的朋友
時，他們都建議他不要到那兒工作。
謠言沒有過多地干擾他。他所設(shè)想的最壞的情景是，在索羅斯解雇他之前他有一年的時
間，這一年的時間他會接受一個教訓(xùn)。但一旦他返回杜昆森，這一年的工作對他來說是有利
的。
決定吸收德魯肯米勒之后，索羅斯發(fā)出了急切的邀請，甚至在他正式雇傭德魯肯米勒之
前，索羅斯就已稱呼他為“我的接班人”，這對德魯肯米勒來說是一件愉快的事情，但也是
令人害怕的事情�！爱�(dāng)我到索羅斯家中接受會見時，他的兒子就提醒我，我是第十個‘接班
人’，沒有一個人持續(xù)太長的時間……第二天，當(dāng)我走到索羅斯辦公室時，職員都稱呼我為
“接班人”，但他們也認為這太可笑�！�
1988年9月，索羅斯把工作交給德魯肯米勒，德魯肯米勒接受了它�，F(xiàn)在德魯肯米勒
所要做的是證明他勝任此項工作。
開始的六個月是極為殘酷的，正如德魯肯米勒所擔(dān)心的那樣。兩個人可能有相似的經(jīng)營
哲學(xué)信條，但他們的執(zhí)行這些信條的戰(zhàn)略不同，德魯肯米勒想獨立地操作，不想讓喬治·索
羅斯監(jiān)視著自己并反復(fù)揣測自己的每一個行動。而索羅斯不想給德魯肯米勒過多的自由，他
必須掌握這種自由，因此索羅斯企圖控制德魯肯米勒。
任何一個新雇員都不想與老板發(fā)生沖突。因此，當(dāng)索羅斯建議某事時，德魯肯米勒只是
執(zhí)行，德魯肯米勒為索羅斯所震懾，他常把索羅斯描繪成時代的最偉大的投資者。
但后來德魯肯米勒對索羅斯的讓步變成了索羅斯對德魯肯米勒的了。對于出自索羅斯之
口的事情持異議這似乎大愚蠢，但德魯肯米勒不肯只作一名職員，他最后告訴索羅斯：“你
不可能在一個廚房同時做兩分菜，這不可能�！彼髁_斯答應(yīng)讓步，但實際上卻沒有任何變化
發(fā)生。德魯肯米勒采取的逆來順受態(tài)度是暫時的，于是1989年8月，在德魯肯米勒加入量
子公司后近一年，兩個人發(fā)生了第一次公開的爭吵。
德魯肯米勒獨自在債券市場取得了一個份額，而索羅斯沒與德魯肯米勒商量又把這些債
券賣掉了，這是索羅斯第一次背著德魯肯米勒所做的事。
德魯肯米勒憤怒了，兩個人互相爭吵著，最后索羅斯冷靜下來，答應(yīng)他將與德魯肯米勒
保持一定距離，不再干擾他。
索羅斯知道，他和德魯肯米勒度過了這些令人難堪的時期。
“開始，他發(fā)現(xiàn)很難為我工作。雖然我給了他很大權(quán)力，但他仍為我的存在而感到受壓
抑，因此他感到他工作得不加入我的公司之前那樣好�！�
索羅斯能適應(yīng)這樣的安排？德魯肯米勒心存疑慮，索羅斯以前曾沒采取過低姿態(tài)，現(xiàn)在
他為什么要開始新的篇章？
但隨后的幾個月，在1989年下半年，德魯肯米勒碰到了好運。
此時，東歐發(fā)生了巨變。11月柏林墻倒塌，索羅斯天天追綜東歐所發(fā)生的事件，他說
1989年夏季，我就告訴斯但萊他必須全面負責(zé)基金的管理，從那時起我們沒有一點難處，
我成了教練，而他成了參賽者，我們的操作提高了……
沒有索羅斯干預(yù)，在相信柏林墻倒塌后德國馬克將堅挺的基礎(chǔ)上，德魯肯米勒為量子投
資做了他的第一筆大生意。雖然看不到索羅斯，但德魯肯米勒腦中卻留有索羅斯的印象，他
想起了《點石成金》，特別是索羅斯關(guān)于貨幣的理論。其中一部分就是隨著一個擴張性的財
政政策和貨幣緊縮政策出現(xiàn)的同時，又出現(xiàn)了巨大的財政赤字，那么，一個國家貨幣值將上
升，現(xiàn)在正是在德國馬克上下賭注的最佳時機。
實際中，索羅斯的理論與現(xiàn)實截然不同。在柏林墻倒塌后的兩天，馬克貶值了，人們相
信財政赤字將增大，而這對德國貨幣將形成傷害。雖然如此，德魯肯米勒仍遵從索羅斯的建
議，在以后幾天內(nèi)在貨幣市場投入了20億美元的份額，獲得了巨大的收益。
他也相信日經(jīng)指數(shù)上漲太高了，日本銀行正在執(zhí)行緊縮貨幣的政策，德魯肯米勒于
1989年下半年賣空了日本股票，這對量子公司又是一次幸運。
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