<<股市趨勢技術分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛德華 著

無法相互驗證

6月份價格開始上升，很多評論人士把這種"無法相互驗證"作為一輪牛市的預兆。躊躇滿志的投資者認為牛市已經來到，華爾街存在一種不容樂觀的勢頭就是過于強調任何這種背離的作用，尤其是其出現一個有利的信號時。事實上，道氏理論認為，一個指數與另一指數無法相互驗證就根本不會產生任何一種有效信號，而只意味著相互否定。背離有時產生在主要趨勢的反轉中，在市場的歷史中已經出現好幾個實例，而其中也許最明顯的是在此之前1901年及19帕年發(fā)生的情況，而我們不久將檢查另一個實例。但-如若沒有主要反轉形態(tài)形成；也至少會在有時以相等的頻率出現，我們在這里論及的實例就屬于后者。

因而就主要趨勢以及2月14日市場情形來看，1941年5月末的行情與道氏理論家預言正好相同。6至7月的回彈使鐵路指數在3月1日突破30.88，工業(yè)指數也于7月28日達到130.06(與其1940年11月高點數字做一比較)。在"珍珠港"恐慌時價格加速落至最后低點。這一事件使工業(yè)指數比前一輪熊市低點(1940年6月10日的111.84)還要低，盡管鐵路指數并未再度滑落。在這一次，兩個指數都大幅度跌破前一中等底部界限(2月14日)。

下一個重要階段開始于1942年4月。由于12月至4月間的詳細圖表并未涉及道氏理論有關問題，我們略去不談。1月的一輪小反彈后鐵路指數一路下滑，但有明顯跡象表明在這一下滑(小箱度下跌)中，交易雖并未擴展，市場疲軟，顯示出典型的熊市后期特征。
　　圖表4顯示從1942年3月2日至10月31日每日指數變化。4月末，兩個指數都出現1940年以來新的低點，鐵路指數4月24日的23.72，工業(yè)指數4月明日的92.92。很快，一個值得注意的背離出現。僅七天反彈之后，鐵路指數開始滑落，而同時工業(yè)指數卻一路上升。交易活動仍不活躍(事實上直至9月末交易量都未見增長)，6月1日，鐵路指數跌至又一新低點，在2日以23.31報收，6月22日工業(yè)指數有再次下跌勢頭，但只是幾天后，幾個月內一輪最大的反彈開始了，工業(yè)指數達到一新高點；比鐵路指數4至5月所有跌幅還要大。交易活動也開始活躍起來，一天內的交易量就大于1月早期以來任何一天交易。

圖3，1941年2月1日至8月31日道·瓊期工業(yè)指數和鐵路指數的收市價以及每日市場總交易量情況。垂直線表示每日收市價位到另一價位之間的變化。

圖4，1942年3月2日至10月31日道·瓊斯工業(yè)指數和鐵路指數的每日收市價以及每日市場總交易量。這一階段極為一個為期四年主要牛市的開始階段。