<<股市趨勢(shì)技術(shù)分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛(ài)德華 著

第一次調(diào)整

1943年7月14日工業(yè)指數(shù)以145.82報(bào)收后，再次滑波。鐵路指數(shù)10天后推進(jìn)至一新高點(diǎn)(38.30)，但工業(yè)指數(shù)卻未加入這一輪上漲，接著面指數(shù)持續(xù)七個(gè)交易日持續(xù)暴跌，交易量增加，這一輪跌勢(shì)是至當(dāng)時(shí)為止牛市中最本的下滑。每個(gè)人都相信，市場(chǎng)在經(jīng)歷了數(shù)月的持續(xù)乎穩(wěn)上漲后，已處于"調(diào)整"期了。無(wú)論從持續(xù)時(shí)間還是交易活動(dòng)都不能把這一次下跌看成是一輪小趨勢(shì)。接下來(lái)就是三個(gè)月內(nèi)商指數(shù)小范圍的零星波動(dòng)。工業(yè)指數(shù)9月20日升至141.75，然后又再度滑落，此時(shí)鐵路指數(shù)10月27日艱難回升至35.53。11月早期形成了又一輪快速突破，以一個(gè)高交易量的振蕩告終。11月8日這一振蕩使工業(yè)指數(shù)下跌3.56點(diǎn)，鐵路指數(shù)下跌1.75。11月30日價(jià)格略有回彈后又再度跌落，達(dá)到一個(gè)新低點(diǎn)(從早春以來(lái))--工業(yè)指數(shù)129.57，鐵路指數(shù)31.50。
　　毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在一個(gè)已成熟的次等回調(diào)形成了。道氏理論家所要面臨的問(wèn)題就是這一回調(diào)是否會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，如果7月的首次滑坡被看作是一中等趨勢(shì)，而8至10月的市場(chǎng)行為視為另一中等趨勢(shì)，那么11月突破就是一輪熊市的標(biāo)志。事實(shí)上，迄今為止，據(jù)我們所知還沒(méi)有道氏理論家對(duì)這一看法認(rèn)真考慮過(guò)。如前所述，無(wú)論從時(shí)間還是從回撤的百分點(diǎn)上看，7月滑坡并未被看作一輪中等趨勢(shì)；1943年7月至11月的整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行只是被看作是零星狀態(tài)，屬一個(gè)次等回調(diào)。真正的主要趨勢(shì)出現(xiàn)在下階段的上漲，不論這上漲形成于何時(shí)。如果下一上漲未能達(dá)至7月頂點(diǎn)，而價(jià)位隨后又跌至一新低點(diǎn)，那么就意味著一輪熊市的確在作用中了。
　　這一決定過(guò)程經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間。價(jià)格開(kāi)始再次上升，但工業(yè)指hN發(fā)展是緩慢而艱難的。鐵路指數(shù)1944年2月17日突然加速?zèng)_過(guò)其7月頂點(diǎn)，3月21日達(dá)到一輪小趨勢(shì)頂點(diǎn)40.48。工業(yè)指數(shù)3月13日漲至141點(diǎn)，但仍在低于其"發(fā)出信號(hào)"水平的5個(gè)點(diǎn)內(nèi)徘徊，然后再次跌落。這是又一個(gè)明顯的驗(yàn)證失敗情況。對(duì)于那些對(duì)此持悲觀態(tài)度的人士，這也許只意味著一輪熊市行情。而事實(shí)上，其全部意義在于一輪主要牛市運(yùn)動(dòng)的持續(xù)續(xù)還未被確認(rèn)，只有兩指數(shù)此時(shí)都下跌以低于11月30日底部的水平報(bào)收，2月份鐵路指數(shù)單獨(dú)出現(xiàn)的高點(diǎn)才會(huì)被忽略，一輪主要熊市才宣告開(kāi)始，簡(jiǎn)而言之，從至今為止的主要趨勢(shì)來(lái)看，3月末的市場(chǎng)行饋與鐵路指數(shù)上升前1月初的行情并無(wú)不同。

圖6，道·瓊斯工業(yè)及鐵路指數(shù)1943年7月至1944年1月31日收市價(jià)以及市場(chǎng)總交易量。