<<股市趨勢技術分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛德華 著

第十六章 商品期貨圖表的技術分析

　　想想前面討論的股市圖表中各種有趣而重要的形態(tài)，應該也出現(xiàn)在別的債券和商品的圖表中，只要這些債券和商品在有組織的公開交易市場上能自由、持續(xù)和活躍地買賣。這種想法一般是正確。任何一種商品，如果其市價完全由供求關系的自由交互作用而決定，其價格趨勢在圖上作出時，呈現(xiàn)出與股市中同樣的圖形現(xiàn)象，比如說，上升和下降，積累和擴散，鞏固，持續(xù)和反轉等。無論涉及的商品是公司股票，還是未交割的棉花合約，其投機目的和投機者的心理都相同。
　　因而，在理論上，應該可以將技術分析的原理運用到任何一種活躍的商品期貨中（小麥，玉米，燕麥，棉花，羊毛，可可，皮革，雞蛋，等等），而這些期貨的精確的每日價格和交易量數(shù)據(jù)都是公開的。如果為商品期貨合約、股票和債券之間的固有差異設立了合適的保留條件，那么的確應該如此。
　　這本書的前幾個版本中講過，著眼于大額，迅速盈利的交易商，例如在小麥中，就被警告說：１９４７年的商品圖表“幫助極小”。
　　有人指出，對商品期貨圖表的成功技術分析一直到１９４１或１９４２年都是可能的。但從那以后，政府條例、貸款和購買控制了市場——完全受控與關于谷物和別的商品的幾個政府代理機構的、變動的（而且常常矛盾的）政策和條例——已嚴重地扭曲了正規(guī)的市場評價體系。那時趨勢的極端反轉可以而且確實在一夜之間發(fā)生，除了市場反應可以表現(xiàn)的以外，沒有別的警告。供需平衡中普遍有序的波動，它們產生供技術師閱讀的重要的明確的形態(tài)，但現(xiàn)在已經(jīng)不存在了。而且，二戰(zhàn)期間小麥、玉米和棉花期貨中獲得的盈利（和損失），可以肯定地講，這些盈利（或損失）不是由圖表產生的。
　　但是，在過去的五或六年中，商品交易中技術方法的應用已被重新研究。在今天的形勢下（１９５６年），圖表似乎為商品交易商最有用的工具。當今政府管制的效果已明顯導致“更有序”的市場，而且絲毫不破壞市場的評價功能。在排除掉商品和證券間各種本質的區(qū)別后，基本技術方法可以運用。
　　下面來簡要討論商品期貨與股票的內在的差異，給商品圖表的某些特點。首先，最重要的差異是，未來交貨的合約，是交易商品的營業(yè)工具，它有一定的期限。例如，任何一年的十月棉花合約有大約十八個月的交易壽命。它作為“新成員”登上“舞臺”，進入交易，在這十八個月內交易量或多或少較穩(wěn)定地增長著，直到最后到期。理論上該合約為獨特的商品，與所有別的棉花交貨分離。實際上，它極少與同期買賣的交貨價格相差甚遠，或者與倉庫中的棉花實物“現(xiàn)金”價格有大差異。
　　但是，該合約有他有限獨立的期限，因而長期支撐線和阻擋線不管怎樣都無意義。
　　其次，商品期貨中極大的交易量——在正常情況下，肯定有總合約的百分之八代表著商業(yè)套期保值而非投機。（它實際上是防范風險，避開投機。）所以，即使近期的支撐阻擋線，其潛力亦比股票中要小，而且，套期保值在相當大的程度上受控于季節(jié)因素，因此，商品價格趨勢存在一定的季節(jié)性影響，這對商品投機者來說，即使僅僅只是評價在某個時期內這種現(xiàn)象完全沒有出現(xiàn)的意義，也必須注意這種影響。
　　第三條差別在于交易量。理解股票的交易量相對容易些。但商品中交易量問題極其復雜，因為，理論上，對未來成交的期貨合約數(shù)目沒有限制，且期貨合約可在成交日之前對沖。對任何一種股票，流通在外的份額數(shù)通常是已知的。比如說，在股東手上，持有Consolidated
Edison 普通股13,700,203股，這個數(shù)目多年未變，而且在將來幾年內也不會變。Coned.Ed
的每筆交易都涉及到一個或多個已發(fā)行股票的轉移。但在商品期貨合約情況下——比方說，九月小麥——交易在很早之間就開始，那時沒有人知道到九月份時會有多少蒲氏耳的小麥可以用來交貨，而且有時未平倉頭寸超過供應能力的許多倍——這都相當正常。
　　還有一個重要的差別。某種新聞——關于天氣、干旱、洪水等的新聞，會影響生產的莊稼、如果我們交易一種農產品期貨，新聞可以迅猛地改變期貨市場的趨勢，而且就現(xiàn)在的天氣知識水平還無法預測這些新聞。股市極罕有類似情形。
　　在正常市場條件下，以最簡潔最富邏輯性的方式來反映趨勢變化的圖表形態(tài)，使用于股票，同時也適用于商品期貨。這些圖表形態(tài)有，頭肩形，圓頂和圓底形，基本趨勢線。事實上，趨勢線在期貨中更易確定而且更有用。另外一些圖表形態(tài)類型，與股票短期交易或成群分散和積累相聯(lián)系，在期貨中出現(xiàn)的較少，而且對隨后運動的方向和程度的預測基本不可靠，比如：三角形，矩形，旗形等。如前所述，支撐和阻擋線在商品期貨中強度要��；有時、支撐和阻擋線似乎在很好的起著作用，但正如一般情況一樣，實際上沒有發(fā)揮作用。由于類似原因，缺口的技術意義也較少。
　　有一條機械性的交易規(guī)則：無論何時，短期平均線移動到長期平均線下方、表明市場顯示賣出信號。當短期線移動到長期線上方，則給出買入信號。當然，我們必須加上自己的判斷，自己依據(jù)和約的交易量、正在形成的價格型態(tài)、下降三角形、矩形和“瀑布效應”等作出的判斷。瀑布規(guī)則僅適用于經(jīng)歷了持久的主要上漲趨勢或下跌趨勢的期貨合約。下跌趨勢時，線性坐標圖形呈現(xiàn)一輪近乎垂直的、為時幾周或幾個月的下跌——瀑布形態(tài)。價格鞏固期隨后形成，緊接著，三天移動平均值從下方穿過十天移動平均值。這是一個初步的買入信號，可以立即執(zhí)行。無論怎樣，在下跌價格運動中，前期收市價格低點緊下方必須設一防線。當三天移動平均從上部穿過十天移動平均時，持久的上漲趨勢后會類似的給出賣出信號。瀑布買進或賣出信號一經(jīng)發(fā)出，將一直有效，直至防線被一新的收市價低點所穿透。買入信號發(fā)出之后，隨著三天移動平均線運動至十天移動平均線下方，將會出現(xiàn)可觀的拋壓及多頭回補，這是因為假定緊急趨勢反轉信號已經(jīng)給出，沒準還是一主要趨勢反轉。無論結果如何，跟隨性的技術分析都應采用常規(guī)方式。
　　本文目的不在于解釋商品期貨市場上的操作，也不在于為即將入市的經(jīng)紀人提供建議。本章僅為希望進一步研究的讀者設一開端。讀者必須明白，商品期貨中成功的投機需要極多的專業(yè)知識，需要更多的分分秒秒的專注。一般個人僅需要騰出空余時間到圖表上，就可以希望的證券投資上獲得一相當大的成功，但我建議，除非他準備以此為業(yè)，他最好不要涉足商品期貨投機。