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<<美國期貨專家經(jīng)驗談>>
美國期貨專家經(jīng)驗談(九)---商業(yè)投資機(jī)構(gòu)意欲何為
在過去的幾篇文章中，我曾經(jīng)討論過如何通過交易量和持倉量來判斷市場的走勢，尋找入市的時機(jī)。本文將通過對美國商品期貨委員會（CFTC）公布的持倉報告（COT）的分析，來進(jìn)一步探討持倉量的問題。
COT報告每兩周公布一次，即每隔周五下午發(fā)布；別外還有一份COT報告是每個星期一公布，內(nèi)容包括期貨和期權(quán)交易情況，但由于其歷史簡短，和只公布期貨交易的前者相比，存在一定的差距。
期貨交易市場，套期保值的持倉量如果超過商品期貨交易委員會要求公布的水平，要定期公布其持倉量。COT報告的數(shù)據(jù)即來源于此。
COT報告中把重倉持有人分為"商業(yè)機(jī)構(gòu)"和"非商業(yè)機(jī)構(gòu)"兩大類。商業(yè)機(jī)構(gòu)(balox)要求在商品期貨委員會有注冊保證金，用來做套期保值。非商業(yè)機(jī)構(gòu)主要由較大的投機(jī)機(jī)構(gòu)組成-即商品基金。其他應(yīng)公布其持倉量的劃歸在"非報告"部分，包括較小的商業(yè)套期保值者和投機(jī)商。
個人投資者必須跟蹤研究報告中各類機(jī)構(gòu)的實際頭寸，尤其是每次多空頭寸持倉量的凈變化。持倉凈變化等于多頭合約減去空頭合約，如果是正數(shù)，表明是凈多頭頭寸（多頭頭寸大于空頭頭寸）；如果是負(fù)數(shù)，表明是凈空頭頭寸（空頭頭寸大于多頭頭寸）。
如果覺得不好理解，不要著急，后面我推薦幾個網(wǎng)站，上面可以看到類似的報告。我這里想讓你們了解COT報告中的基本情況：術(shù)語及其作用等等，慢慢地你們就會熟悉。
我的朋友斯蒂文*玻利思是世界上COT報告的專家，他發(fā)行的《牛市�？罚褪茄芯糠治雒恳黄诘腃OT報告。這些年來，我和他保持密切的聯(lián)系，經(jīng)常閱讀他的文章，我漸漸地看明白了COT報告，對其市場價值也是體會頗深。
COT報告對于投資者的價值所在也就是研究商業(yè)套期保值者凈頭寸的變化。為什么？因為研究表明，商業(yè)機(jī)構(gòu)在預(yù)測未來市場走向方面有著其他交易機(jī)構(gòu)不可企及的優(yōu)勢：大的商業(yè)投資機(jī)構(gòu)手頭掌握著市場第一手的供需信息，并在頭寸上作出相應(yīng)的調(diào)整。他們了解市場，做單龐大，會直接影響到市場的走勢。但需要指出的是，某個特殊機(jī)構(gòu)是持有多頭還是空頭，在COT報告中并不重要。例如，白銀期貨的商業(yè)機(jī)構(gòu)指的是生產(chǎn)廠家，因為他們總是做賣期保值，所以他們不會凈空。而黃金期貨市場的商業(yè)機(jī)構(gòu)是由黃金制造廠家和金礦組成，而多數(shù)是制造廠家，他們往往根據(jù)未來庫存的需求來做買期保值。所以你必須對比前后報告，注意多空頭寸的凈變化。
當(dāng)大型商業(yè)投資機(jī)構(gòu)對市場看法一致時，個人投資者能夠順應(yīng)大勢做單，就掌握了COT報告的真蒂。
當(dāng)然，一些交易者總是喜歡逆著COT報告中較小投資者的方向做單，原因就是期貨市場中較小投資者在判斷市場走勢方面要弱于大的商業(yè)投資機(jī)構(gòu)。另外，多數(shù)投資人愿意追隨大的投機(jī)基金，因為他們認(rèn)為，大型投機(jī)機(jī)構(gòu)之所以做大，是因為他們對市場走勢判斷準(zhǔn)確。
值得注意的是，在研究COT報告時，要觀注季節(jié)性因素，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，有時候它們做的是季節(jié)性保值盤。
想進(jìn)一步了解COT報告， |